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川普半夜问汇率,台湾夜半心自惊
华夏经纬网   2017-02-13 15:19:43   
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   美国哈芬登邮报(Huffington Post)上周刊出一篇很有意思的新闻,根据消息人士透露,川普苦思美元该强或该弱对经济较为有利,凌晨3点致电美国白宫国家安全顾问弗林(Michael Flynn)征询他的意见,然而弗林是退休将领(前国防情报局局长)出身,不了解经济,请川普另寻高明,求教经济学家。

  这则新闻之所以有趣,在于一般人都以为川普在上任之前,已经规划好治国蓝图。从他上任之后立刻兑现竞选支票,包括退出TPP、废除奥马健保、检讨NAFTA协议、兴建美墨边境长城、研拟边境税,以及最近闹得沸沸扬扬地针对穆斯林七国停发入境签证及移民许可等,可以看出他似乎言出必行;因而各国政经人士都想从川普过去的言论,来预测美国未来4年的汇率政策走向。然而,若川普在半夜3点还在问汇率,甚至“问道于盲”,显然川普的汇率政策尚未定案。

  川普当选以后美元迅速升值,美元指数一度上涨至14年以来最高点附近。原因在于根据他先前扩大投资基本建设的言论,各界认为,美国未来的资金需求势必增加,带动利率上涨,也吸引国际资金流入,从而带动美元升值。因此,“未演先轰动”,川普还没上任,美元就持续飙涨。直到元月中下旬,因为他的一些言论,而使美元走势逆转。

  川普的汇率言论,总让人忐忑不安。在元月17日“华尔街日报”刊出的采访报导中,他除了批评中国人民币政策,还表示“由于我们的货币过于强势,美国企业难以(和中国企业)展开竞争”。川普在元月31日的一场与制药业高层主管的会议上表示:“看看中国和日本这几年所做的事,他们大玩货币贬值,然后我们像个笨蛋一样坐以待毙。”在同一天,川普的首席贸易顾问纳瓦罗炮轰德国,称德国以“严重低估欧元”,来享有优于美国和欧盟其他国家的不公平竞争优势。

  川普对美国的巨额贸易赤字一直抱有强烈不满。2015年美国贸易赤字相当于国内生产毛额(GDP)的4.5%,虽然相对于2006年贸易赤字超过GDP的6%已经较低,但与川普引为例证的1980年代里根政府时期相比则属偏高。因此,从农历新年前的连串喊话看来,川普政府似乎有意实行弱势美元政策。

  认为川普政府不会实行强势美元政策的理由似乎相当坚强:强势美元会让美国生产的商品在海外相对昂贵,不利于美国产品的出口;而且也会使外国商品在美国相形便宜,促使更多美国民众购买外国商品,从而增加外国产品的进口,使贸易逆差恶化。强势美元也使企业转往海外设厂,以致减少美国人的就业机会。川普竞选承诺要振兴美国制造业,创造美国人的就业机会,实行弱势美元政策才有利于达成这些目标。然而,川普的其他政见,却又使强势美元成为必然。川普的其他政见,包括增加基础建设和国防支出、大幅削减企业税等,都会提高通膨压力,联准会(FED)需要升息因应,但因其他主要国家如欧盟、日本仍以宽松货币政策提振经济,利率不致上升。相对之下,美国与主要国家利差扩大,国际资金为了获得较高利息收入,将涌入美国,促使美元持续升值;因此,川普若要兑现这部分的竞选支票,强势美元是必然的结果。

    川普要想同时兑现他所开出的各种竞选支票,势必发生从贸易收支与国内就业考虑必须推动弱势美元政策,而若扩张政府支出与大幅减税势必导致强势美元结果,此种两难情况让他难以安然入睡,半夜3点钟吵醒国家安全顾问,乃是可以理解的情况。换言之,川普“又要马儿跑,又要马儿不吃草”,才会发生这种两难情况。

  如果川普先实行弱势美元政策,让美国的贸易收支改善,就业机会回流,可望使其国内资金逐渐充裕,得以量力而为,进行重大基础建设且不使通膨压力过大,而让联准会不致提升利率或维持有限利率升幅,则强势美元的压力和机会就可以缩小。因此,国际资金市场原先押注美元强势升值,最近又转为美元持续走弱的预期。

  国际资金市场的弱势美元预期,势将造成热钱横流。国际炒家借出美元,到新兴国家浅碟式资金市场炒作,既可赚得股市价差,又可赚得汇市汇差。今年春节过后,台股量价齐扬,看似一个好的开始。然而,根据央行统计,外资汇入款尚未全数投入股市,似乎有在汇市蠢蠢欲动的迹象,已被央行严加警告,外资是否敢跟央行硬干,相信以过去经验,应该不敢在汇市造次;从而可以合理推估的是,在外资热钱加持之下,台湾股市容或仍有一段好景,但投资人务必“居高思危”,热钱不会常相左右,一有风吹草动,就风卷残云,如蝗虫过境。毕竟,台湾股市只是外资的提款机罢了。因此“川普半夜问汇率,台湾夜半心自惊”,在股汇市可能还算灵验。

 

【工商时报】

 

责任编辑:黄杨

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