新台币一路贬值，曾跌到1美元兑换33.4台币的新低。一周之前新台币突然止跌回升，先是升破33元台币兑换1美元，然后直逼1美元兑32.8台币的指针。这个现象当然是人为的，据熟悉内幕人士透露，“央行”在某个单日出手2亿美元阻止台币贬值。在“中央银行”刻意操作之下，五个交易日内台币总共升值3.83角。“央行”又订下新规则，要求各外汇银行必须对100万美元以上的大额汇款向“央行”通报，如此也抑制了投资海外基金的买汇动作。分析师评估，如果出口商继续抛汇，不排除今明两日新台币就会突破1美元兑32.8台币的价位。但是值得注意的是，股市同时也出现新台币升值对电子产业造成汇兑损失的利空议题。利润偏低的电子产品在台币升值的情况下，大大失去原有的竞争力。一般估计，1美元兑32.8元是“中央银行”的底限价，到时候“央行”就该撒手不干预汇率了。

在台湾，“中央银行”一直扮演干预经济市场那只“看得见的手”，这只手中握有庞大的筹码，七八百亿美元的外汇储备金。偶而为之的干预动作或许可以在短期内收到效果，大规模长期硬挺台币不贬值，犹如逆水行舟，恐怕不容易讨到便宜。因为还有一只“看不见的手”——市场机制，其势不可挡。

市场上一般评价今年台币应该没有太大的升值本钱。近来欧元、英磅升息，欧元、澳币都接近历史新高，美国经济有走缓的现象，但亚洲货币受到利差交易的影响，弱势美元变得不弱，日元、台币的货币汇价都偏低。投资机构和散户对台币还是很悲观，“央行”炒作台币一天之内外资买进了一百多亿，台币随之升值，但是很多人认为那反而是买美元的机会。

台湾一直处双率双低的状况，即存款利率偏低，台币汇率低。十年来台湾岛内的储蓄已接近5.5兆元台币，相当于台湾50%的全体生产毛额（GDP），资金供给泛滥，资金无处可去，“央行”猛力压低利率，希望能鼓励投资，减少超额储蓄，但是民众对境内投资没有信心。近年台湾境内投资只在GDP的20%上下盘旋，今年预估投资额还会跌破20%。虽然台湾利率被压的很低，国际利率却步步高升，于是台湾资金纷纷流向海外寻求高报酬的投资，岛内资金持续大量外流，新台币的汇率便日益下降。

双率双低的恶果，台湾人体会甚深。新台币贬值不仅仅反映在进口物价上涨一方面，同时也削弱了台湾的国际购买力及消费能力，产业升级也因此受到影响，还可能加速社会上的贫富差距。但是若仅靠“中央银行”不时出手砸钱短期影响汇率，或硬性地酌量提高利率等，实际上并不能解决双率偏低的恶性循环。这一次“央行”出手干预台币汇率，达到了台币升值4角的成绩，问题是它能维持多久？如果岛内投资环境没有改善，过盛的储蓄仍然千方百计找机会外流，到外投资，台币汇率很快的又要走低。

经济学者早就建议，双率偏低的根本解决之道要靠大投资来振兴台湾的整体经济。“央行”下场买新台币这种小打小闹的勾当，如同在癌症病患患处黏上“伤口贴”，最多是掩盖一番，图个好看而已。

前“行政院长”苏贞昌提出“大温暖，大投资”，订了三年政府投资上兆元的计划，倒不是纯粹外行的说法，台湾的经济的确需要大规模投资来起死回生。现在当事人已经下台，一切都停在纸上谈兵阶段，张“内阁”能做什么，会做什么？大家都采取观望态度。但是只要观察几个指针性的个案：台塑钢厂，国光石化，谈论了很久光说不练，一直动不起来，企业界对当局的信心尚未建立。张“内阁”上来就推动二次金改，加发老农津贴至6000元，都是增加开销图利财团的措施。此外台湾当局还在用意识形态绑住企业，西进大陆投资的40%上限不肯松动，都熬不下去了，纷纷在海外上市筹措资金，岛内投资主体一个个减少，还剩下谁愿意在境内投资？新台币在一周内升值4角，实在没有什么值得兴奋的。（马淑静 曾任台湾美商美林证券公司总经理）

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