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一个月两次调整存款准备金率 央行为何没加息


2006-07-25 09:35:22         华夏经纬网

  本报青岛7月23日电(记者郭永刚)“调整存款准备金率是央行比较自然的选择。”中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定今天在“中国经济50人田横岛论坛”后接受记者专访时解释,小幅加息对经济的调节作用不太大,大幅加息弊端太多。

  他说,此次提高存款准备金率,对股市和债市的影响将会在未来逐步释放,但是相对于其他调控方式而言,这种措施对资本市场的冲击较小,其发挥的作用也是逐步展现的。余永定是中国经济50人论坛成员,也是央行货币政策委员会委员。

  上周五,央行宣布从8月15日起,上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点,农村信用社(含农村合作银行)存款准备金率暂不上调,继续执行现行存款准备金率。此举让市场对央行将加息的预期落空。

  据悉,这是央行自今年6月下旬以来第二次宣布上调存款准备金率,也是央行今年第三次采取紧缩货币的政策。今年上半年,央行还曾宣布提高贷款利率。

  央行称,此次存款准备金率上调,主要是为了加强流动性管理,抑制货币信贷总量过快增长,维护经济良好的发展势头。

  余永定说,中国目前的主要问题是投资率过高,经济增长速度偏高,有经济过热迹象。在这种情况下,采取紧缩性的货币政策是非常自然的政策选择。这种政策最终要达到的主要目的是:抑止投资率的进一步提升。如果政策效果不明显,就需要加大紧缩力度。余永定强调,今后采取的政策,必然以一种渐进的方式,走一步,看一步。如果经济增速、投资率开始下降,进一步的紧缩政策将不会推出。

  事实已经证明,小幅加息对紧缩信贷的效果不是很明显。余永定说,银行贷款企业主要有国有大型企业和民营中小型企业。国有大型企业安全性较高,但其自有资金充足,就算是银行降低利率,国有大型企业也不一定从银行贷款,更不用说提高利率了。中小型企业风险较高,流动性不足,需要向银行借钱发展。即使贷款利率提高一点,其借钱需求也不会减少。

  这种小幅加息政策的可能后果是,在中小型企业贷款需求不变的情况下,银行贷款的欲望更加强烈,反而可能引起信贷进一步增加。

  “央行既要采用适当紧缩的货币政策,防止经济过热,又要维持汇率的稳定,还要巩固银行金融体系改革的成果。”余永定说,央行目前面临着三难选择,而且这三个选择中出现了冲突。

  “而如果长期大量发行央票,其对经济的伤害也很大。”余永定说,央行票据的利率一般较低,这意味着资产收益率水平较低;如果央票比例过高,银行贷款比重必然降低,对银行体系的影响是不可忽视的。
 
来源:《中国青年报》


 
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