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叶檀:可怕的不是顾雏军大声抗辩


2006-12-14 10:13:25         华夏经纬网

  顾雏军注定会成为中国资本市场的象征性人物,就像当年的管金生与唐氏兄弟一样。这不是因为他像娱乐明星为众目所瞩,而是因为他成为资本市场私人资本玩家终结的象征。说顾雏军是私人资本玩家,是基于其民间的个体的身份。

  中国私人资本玩家纵横市场的一页翻过去了,这个随熊市而来的漫长清算过程,在牛市来临之时即将落下帷幕,可以预料今后将走向常态监管。但由此带来的思考与争议并未终结,其间贯穿着种种对观念与制度的反省,顾雏军在法庭上的表现既反映出对民权的尊重与法律的较真,又体现出对规则的傲慢与投资者权利的漠视,令人五味杂陈。或许这就是当下的典型经济生态:在利益与观念交错争执中市场疾速前行。

  清洗是必要的,否则倒掉的就不是顾雏军而是中国资本市场。我们看到,在清洗私人资本玩家的过程中,对于上市公司、券商、大股东的清算在同步进行。但这并不意味着清洗是全面的,因为到目前为止付出法律代价的主体更多集中于私人资本玩家,而不是那些拥有资源配置权的机构代表。只要比较一下业已受到清算者的身份,与券商治理过程中的法人主体付出的代价,轻重亲疏立判。监管层对大型国企在并购过程中有意无意侵害中小股民利益的行为视而不见,显示出对市场权贵的容忍力。

  建立资本市场游戏规则的过程,其实是一个清除凌驾于规则之上的特权阶层的过程,在任何一个社会都是如此。美国纽约州铁血检察长Eliot Spitzer以铁一般的意志,接二连三地向美国资本市场的大鳄AIG、美林、花旗发起攻击,当这些市场权贵一个个坐上听证席回答质询、并不得不把咨询业务与理财业务分开时,美国的证券保险业、投资银行、基金等受到震慑,再次接受公平保护所有投资者利益的理念的洗礼。随安然、世界通讯等丑闻而来的萨班斯法等法律,使美国资本市场根基永固。就在一些人满足于美国流失上市公司资源的悲悯想象中时,美国公司仍然占据着创造数万亿美元的价值、风险对冲和创新业务私人股本、对冲基金和风险资本投资的主导地位。上个月,美国市场IPO和并购活动达到6年来的最高峰;芝加哥商业交易所正与芝加哥期货交易所合并,缔造一个规模相当于纽约证交所两倍的交易所;纽约证交所和纳斯达克的自我监管机构正在携手合作。美国金融市场由于监管严厉而降低了交易成本,以丰厚的业绩引导全球资本市场。

  不管内资外资、国企民企,企业性质并不重要,重要的是所有企业都遵守统一的游戏规则。如果因为花旗在世界资本市场举足轻重的地位,法律就网开一面,美国资本市场的千疮百孔指日可待。

  回到顾雏军案中,毫无疑问顾雏军是曾经的权贵,这才能够让游戏规则为我所用,但在注册资本金时向顾雏军让度权力的有关部门不仅没有成为连带责任人,反而成为揭黑英雄,却令人匪夷所思。顾雏军对于资源一定程度的支配权是有关部门让度过来的,授受双方在法律面前并无高下之别。仅止于追究一方的法治理念果真有利中国资本市场规则的建立吗?

  不要说这一案件内在的理念与逻辑已经引发了民众思维的混乱,看看经济学界对于该案接近于白热化的争论吧,已经退化到了严重的意识形态分歧的地步,关于具体的法律条款的追究反而被搁置一边。在辩护者眼中,顾雏军是不公经济规则的可怜的替罪羊,将给中国未来市场经济发展埋下深重隐患;在反对派眼中,顾雏军的倒掉意味着市场权贵的失败与法治的胜利,政府应该将所有的顾雏军一一绳之以法!

  顾雏军绝食了,还公众知情权是理由之一。审判者与被审判者的角色如此倒错是可笑而可悲的,适足以说明市场与法律的混乱状况还有待于继续厘清。

  中国资本市场遭遇的真正挑战是权贵市场的土壤还未得到根本改良,法律之网宽狭不同,缺少Eliot Spitzer这样具有真正独立品格的执法者,而绝对不是顾雏军在法庭上的大声抗辩。

  (作者系资深财经评论员)

 来源:南方报业网  
 


 
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