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南都:股市剧烈震荡是个严重警告


2007-03-05 10:12:58         华夏经纬网

  面对股市不可遏制的恐慌,投资者只有一个办法:祈祷。但各国经济决策者绝不能袖手无为,否则就是不负责任的表现。此次全球资本市场遭遇星期二感冒病毒,美国白宫和财政部发言人、美联储主席伯南克及日本官房长官、澳大利亚总理纷纷出面释疑稳定人心,而中国总理温家宝也在3月1日出版的《求是》杂志上发表题为《全面深化金融改革促进金融业持续健康安全发展》的文章,文章表明了中国政府发展金融业的决心,强调“大力发展资本市场和保险市场,构建多层次金融市场体系”,与去年中央金融工作会议的精神一脉相承,这一坚定的态度将有助于安慰焦灼的投资者。

  2月27日,中国股市遭遇十年未遇的急剧下跌,这与日元升息、前美联储主席格林斯潘与股神巴菲特对美国经济的警告等数种因素交织在一起,酿成国际资本市场剧烈震荡的黑色一幕。与其说这是世界资本市场以集体下跌的方式向急剧发展的中国经济致敬,不如说反映了世界与中国资本市场前所未有的风险。黑色星期二向我们提前预演了在如今资源配置已全球一体化的资本市场,一旦发生全球性的恐慌将是怎样可怕的局面。

  对于国际投资者而言,借用低息日元在香港市场购买内地上市公司股份,等待人民币升值与股价升值的双重喜悦司空见惯。这些低息日元同样在非洲、南亚次大陆这样的新兴市场纵横驰骋,因此日元升息事关全球资本市场。而作为国际大宗商品最有胃口的买家和手持万亿美元储备的世界最大新兴经济体,中国经济的些微波动足以刺激经纪商敏感的神经而进行恐慌性操作,更别提一日之内股市毫无道理地飞流直下。世界银行与国际货币基金组织现在应该担心,当全球资本市场加入越来越多的不确定因素以后,他们是否还能像当年一样,借出大批美元让金融危机只局限于东南亚或南美?

  股市黑色星期二给中国资本以当头棒喝,提醒我们中国股市的脆弱与隐患。温家宝总理的文章显示的政府发展金融业的决心固然重要,但中国金融业能否如愿走向成熟的发达市场,有赖于决策层、操作层在技术、法律等层面的精心调护。

  正是在具体的配套措施方面,有关改革措施还难以跟上,市场容易患上政策性心悸,抵御风险能力极低。实际上,中国股市的上市、退市制度,以及指数计算等等,无不带有浓厚的投机性行政色彩,如一些人所说,中国股市已经不是中国经济的晴雨表,而是中国金融行业的晴雨表,股市一级市场的行政之手轻而易举地消解了二级市场股改之类的市场化成果。

  从实质上来说,中国A股市场还没有改变自筑堤坝的封闭的行政市场的本质,资本项目不开放,通过上百亿美元的QFII(即“合格境外机构投资者”。QFII制度是指允许经核准的合格境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式)与国际资本呼吸相通,大部分企业被排斥在股市之外,产业基金政策虽然有所松动,但对于如此之大的一个经济体而言,这样的速度显然不敷所需,而企业债的审批权仍然在发改委手中成为大型贫困国企的盘中餐。

  封闭型股市的另一个副作用是几个大盘股操纵了股市,全社会的资源被迫追捧有数的几家权贵企业,无处可去的上万亿人民币的流动资金让市盈率急剧蹿升,股市不是急升就是急跌。从上世纪90年代中国股市创建伊始就陷入痉挛性轮回,这么做的好处是,让中国工商银行不费吹灰之力就拥有了超过花旗银行的美妙十分钟。就像有人沉浸于这次黑色星期二不能自拔,大谈中国经济对全球影响日益加大,这无疑属于鲁迅所说的“溃烂之处艳若桃花”的丑陋心态。

  大风起于青萍之末,中国股市的黑色星期二市场起于几则征收利得税等利空传闻,由此造成不可遏制的恐慌。据统计,得风气之先的私募基金大量抛盘,次日有关部门作出澄清后,股指开始反弹,但仍然惊魂未定。投资者对利空政策“与其信其无,不如信其有”的恐慌心态,绝不只是一个单纯的技术性调整所能解释。

  中国股市大病尚未痊愈,任何想通过股市弥补财政收入不足的想法足以再次摧毁这一市场。政府此时应以坚持的政策与持之以恒的市场化措施让投资者产生明确的预期,股市是公平的、开放的投资场所。

南方都市报社论  专栏文章仅代表作者个人观点

来源:南方都市报南方新闻网

   


 
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