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财经杂志:股指期货行情说不足为据


2007-04-25 10:33:32         华夏经纬网

  股指期货的推出与A股市场的波动之间的关系并不简单,机构投资者利用股指期货套利也不容易

  【网络版专稿/《财经》杂志记者 胡润峰】“‘4·19’股市大跌,是由于股指期货的推出有可能延后、市场推高股指的炒作短期失去支撑所致”——这是“股指期货行情说”的一个最新版本。

  近半年来,类似的说法不绝于耳,A股市场几乎所有大的波动,都会被一些论者拿来与股指期货的推出或延后联系起来,似乎半年来的走势都在验证“股指期货行情”。

  所谓“股指期货行情”,简单说来,就是“股指期货推出前夕,股市将大涨;正式推出后,股市将大跌”;其背后逻辑是:股指期货上市前,机构投资者会“抢筹”大盘蓝筹股,进而推升指数;股指期货推出之后,机构投资者可以在现货市场沽出获利盘,同时在期货市场进行卖空操作,以获得双倍的收益。

  在相关准备工作进入尾声、股指期货渐行渐近之际,股指期货的推出究竟会对现货市场产生什么样的影响,依然是聚讼纷纭,莫衷一是。

  股指期货在中国是新生事物,在国际上则早已有之。其他国家的经验是否支撑“股指期货行情”一说?

  东方证券分析师高子剑在最近的一份研究报告里,分析了恒生指数期货、日经225指数期货、KOSPI 200指数期货以及台湾加权指数期货。根据其研究,恒生指数与日经225指数都是期货上市前六个月涨,上市后六个月后也是涨;韩国KOSPI200指数与台湾加权指数刚好相反,上市前六个月跌,上市后六个月后也是跌。但是在短期方面,这四个股指期货上市时,前一个月都是上涨,后一个月都是下跌。波段高点都与股指期货上市时间相当接近,全部是两周内见顶。

  高子剑的结论是,股指期货不会改变股市长期趋势,但短期内确有“股指期货行情”现象。

  但是,亦有业内人士不认同此说。其一,美国在1982年推出股指期货前后,股指就一直在上涨;其二,即使上述四个亚洲市场出现了这一现象,也很难尽皆归因于股指期货,毕竟影响股市的因素太多。

  上海通联期货总裁助理、研发部总经理顾丽文表示,根据对美国、日本、韩国、印度、香港、台湾市场股指期货推出前现货市场走势的分析,各个国家期指推出后的反映是有涨有跌,并不完全一致。但是从长远来看,市场还是会慢慢修正,达到一个相对的平衡,期指对现货市场基本没有影响。

  顾丽文认为,从理论上说,股指期货可以有效调节股票现货和期货之间的关系,甚至可以通过指数期货修正现货市场“扭曲”,达到现货和期货的相互影响,并逐渐趋同。

  一家期货公司的总经理更认为,股指期货推出后,股指还有可能继续大涨,“杀死一批空头”。他的理由主要是,“到时还是钱比货多,流动性过剩大局未改”。

  对于股指期货对大势的影响力,也有业内人士持怀疑态度,这主要是因为目前推出的股指期货产品——沪深300( 3430.749,-14.45,-0.42%)指数本身并不具备足够的吸引力,能否产生充分的流动性亦难以逆料。

  “股指期货的标的是沪深300,由于根本没有机构投资者同时买卖300只股票,通过在现货和期货之间进行套期保值并不方便,因此,市场能否对股指期货产生足够的需求还很难说。”一位长期在外资基金工作的专业人士称,“再加上随着股指的节节走高,人们对于市场看法逐渐趋于一致。届时大家都卖空股指,谁能保证有足够的买方呢?”


    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

来源: 财经杂志网络版

转自:新浪财经


 
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