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时卫干:股市为何不给央行面子


2007-05-22 11:02:59         华夏经纬网

  这一轮股市狂热是过去中国投资渠道匮乏、投资品种稀少积弊多年的集中体现。如今股市的散户就犹如抗日战争中的广大人民群众。面对散户的汪洋大海,政府到底怎样调控才能起作用?也许没有人知道答案。

  昨天的股市就像一部悬疑小说,出乎所有人的意料:每个人都猜中了开头,但没有人能猜得到结局。央行连出加息、提高存款准备金率、扩大人民币汇率波动幅度等三道“令箭”,却丝毫没能挡住上涨的指数。

  事实上,即使是最乐观的预言者,也都认为央行出招在短期内肯定会影响股市,但长期内不会扭转牛市趋势,但昨天的市场表现几乎打了所有预言者的耳光。21日沪市以3902点开盘,下挫2.6%,跳高低开128点。然而开盘后不久风云突变,9时48分指数迅速翻红,到下午收盘沪深两市股指均创出新高。

  3月份央行宣布加息0.27%时,市场阴跌加调整。4月底央行宣布上调存款准备金率时,市场普遍将之理解为此举表明央行对股市的温和态度,市场暴涨。及至5月份央行三招同出,迎来的却是沪深两市股指创出新高,不经意间,央行调控手段对市场的影响已是越来越小。我们应该怎样看待昨天的股市?

  5月份以来,无论是机构投资者、私募基金还是散户,都关心着一个相同的问题:政府将会以什么样的方式进行调控?市场化调控还是行政调控?民意、学者普遍认为,应该采取市场化手段而不是行政打压。证监会等监管部门基本上也顺应了民意,当年的“人民日报社论”应当不可能再重现江湖。

  可问题是:光靠市场化手段,监管部门又怎么能使股市稳健发展呢?面对规模巨大的私募基金、连续6个月近3万亿的银行储蓄资金入市,面对着激昂的发财梦想,又能有什么措施能起作用呢?

  从技术手段上分析,监管部门的市场化调控手段包括加大新股上市发行力度、扩大国债企业债等的发行规模、加息、发行央行票据回收流动性、扩大QDII投资境外市场的规模、上调存款准备金率、严厉打击各类投机炒作违法行为等等。客观讲,这些手段短期内未必有效。理由有三。

  其一,这一轮股市狂热是过去中国投资渠道匮乏、投资品种稀少积弊多年的集中体现而已。许多年来,对于普通大众而言,除了银行存款、国债之外,几乎没有什么理想的投资渠道,钱只能存在银行。近期来的股市暴富效应所引起的储蓄资金入市潮,可谓近30年少有,正是因为没有先例,监管部门面对这股涌潮也觉得十分棘手。

  其二,此轮股市狂热所显现的流动性过剩出乎意料。中国提流动性过剩(大白话叫钱太多了)已经好些年了,但包括监管部门在内,对流动性泛滥究竟多严重并没有切身认识。而这一次因为股市火爆而点燃的流动性,使股票市值在几个月里翻了近一倍。老虎一旦出笼,再想回去就难了。而流动性于中国经济已是无路可退,一个不容回避的问题是:如果股市走软,从股市流出的资金会对房地产价格造成什么影响呢?

  其三,如何客观看待散户的力量?打个未必恰当的比喻:如今股市的散户就犹如抗日战争中的广大人民群众。面对散户的汪洋大海,政府到底怎样调控才能起作用?也许没有人知道答案。

  牛市是大家的共同愿望,“黄金10年”式的稳健牛市才真正符合投资者的利益。可是,面对央行三道“令箭”市场无动于衷的局面,我却已是无话可说。要知道,中国是讲究孙孟之道的国家,讲究“面子”:你给我面子,我才会给你面子。美国财政部门保尔森深谙此道,与中国打交道时的效果就比其前任明显得多。央行上周连出三招是一个重要的试探和信号,但是昨天,市场没有给监管部门足够的“面子”,那么,监管部门接下来会怎样行动呢?

  也许,5月21日注定是个特别的日子,要么是冲5000点的前兆,要么是下跌调整前的疯狂。且让我们拭目以待。 作者:时卫干(中国社科院博士)

    来源: 大洋网-广州日报 

   


 
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