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田俊荣:对居民储蓄搬家入市不必害怕更不应堵截


2007-06-04 09:49:34         华夏经纬网

  当储蓄之水真的开闸而出时,我们不必害怕,更不应堵截,一个好的办法是:把资本市场这个“水渠”拓宽疏通,让储蓄之水顺畅地流到需要的地方

  最近一段时间,有两个金融数据的走向颇为引人关注。

  一是股市开户数猛增,截至5月28日,沪深两市账户总数突破1亿户大关;一是储蓄额大减,4月份居民户人民币存款减少1674亿元,这是6年来第二次出现月度储蓄存款下降的情况,并创出了月度降幅的历史最高纪录。这“一增一减”说明,随着股市的红火,居民储蓄正快速流向资本市场。

  对储蓄“搬家”,有喝彩也有一些担忧。有人认为,储蓄存款约占我国商业银行各项存款的一半,一直是银行放贷的重要资金来源,目前央行已将存款准备金率提高到11%,冻结了商业银行几千亿元资金,如果储蓄继续“搬家”,有可能影响到银行的经营。还有人认为,储蓄大“搬家”、散户大入市会助长股市泡沫、放大股市风险。

  这些年来,储蓄分流少有这样的大动作,出现一些担忧也是可以理解的。但也要看到,储蓄存款的绝对额仍然多达17万亿元左右,并且,居民取钱炒股票、买基金,只是使储蓄存款变成了证券公司、基金管理公司可以运用的资金,这些资金仍然存放在银行。再加上企业利润持续增长、企业存款节节走高,国际收支持续顺差给银行注入巨额资金等,这些因素都决定了储蓄“搬家”改变不了银行体系流动性过剩的现状,银行资金依然十分充裕。事实上,商业银行自愿存放在央行的超额存款准备金比率还是高达2.87%。

  储蓄“搬家”对流出方不是“利空”,对流入方却是“利好”。它不仅意味着居民投资渠道的增加,还能对资本市场的发展形成巨大的外部支撑。据国际清算银行统计,发达国家的直接融资比重多在50%以上,美国更是高达88%,而今年一季度,我国股票、国债、企业债等直接融资比重仅为2%,贷款等间接融资比重仍然高达98%。再看衡量资本市场发达程度的重要指标——证券化率,发达国家基本上超过100%,而我国去年末的证券化率仅为42.8%。因此,分流储蓄、发展资本市场、扩大直接融资不是足够了,而是很不够。

  多年来,我国形成了间接融资占绝对主导地位的金融结构,使风险过度集中于银行,不利于提高资金配置效率。从学术界到实际部门,大家无不期盼着储蓄分流。因此,当储蓄真的“搬家”时,我们不必害怕,更不应堵截。

  当储蓄之水开闸而出时,一个好的办法是,把资本市场这个“水渠”拓宽疏通,让储蓄之水顺畅地流到需要的地方。这就要根据经济发展的需要,不断增加上市品种加快建设多层次市场,缓解资本市场的供求矛盾;就要加大监管力度,对股价异动反应更快、对内幕交易查处更严、对信息披露要求更高,以维护好公开、公平、公正的原则;就要加强投资者教育和风险揭示,让投资者充分理解“买者自负”的原则,真正明白“股市有风险,入市须谨慎”的警示。

  写到这里,想起日本因为居民青睐炒股理财,去年全年的家庭储蓄出现下降,美国因为居民热衷住房消费,去年的个人储蓄率甚至创下上世纪30年代“大萧条”时期以来的最低水平。或许,与成熟市场经济国家相比,我们的储蓄分流才刚刚开始。 田俊荣

来源:人民网-人民日报
  


 
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