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宏观调控 加减并举相得益彰


2007-06-21 08:48:08         华夏经纬网

   宏观调控做“加法”之后,又开始做“减法”了。

  7月1日起,一批“高耗能、高污染、资源性”产品和容易引起贸易摩擦的商品,其出口退税将被调低或取消。

  回顾本轮宏观调控的轨迹,人民币升值、加息、提高存款准备金率、增发央行票据、上调证券交易印花税率……不难发现,政府部门出台的这些市场化举措多是在做“加法”。如果说做过“减法”的话,那就是此前的下调出口退税率了。

  此间观察家认为,宏观调控只有“加”、“减”并举,才能相得益彰。这次调整部分商品出口退税政策和人民币小幅升值,一“减”一“加”,可能会大于单纯叠“加”的效应,必将有助于缓解外贸顺差增长过快带来的突出矛盾,可望从源头上抑制流动性过剩势头。

  同样,针对当前经济运行中凸显的储蓄存款负利率问题,也应引入“减法”思维。从目前情况看,取消利息税比一味加息更有的放矢。

  5月份,我国CPI连续第3个月超过3%“警戒线”,创出3.4%的新高,一年期居民存款实际利率已近-1%。负利率不利于稳定居民通胀预期,也使商业银行资产负债结构失衡有所加剧。在负利率的“驱赶”下,当月居民存款创下历史月度最大降幅。

  这种情况下,加息的趋势几无争议,只是出台时间问题。由于流动性过剩短期难抑,无论是从抑制CPI持续27个月上升的势头、保持币值稳定出发,还是从防止投资继续反弹、避免经济增长由偏快转向过热考虑,始于2004年的这一轮加息周期都远未结束。

  问题是,什么时间加息合适?考虑到5月CPI创新高主要是由肉价短期扰动所致,据此加息,可能难以对其形成直接影响。况且5月人民币贷款增幅较前4个月平均水平已明显回落。此外,最近一次加息至今仅1个月,而加息效果的显现,一般有2-3个月的滞后期。因此,观察一段时间再加息可能比较合适。

  但取消利息税则应在当下。如果说加息是一项单纯的货币政策措施,那么取消利息税则是财政政策与货币政策的有机结合。从某种意义上说,这种措施上的综合配套,正是本轮调控的一大特色。

  从经济背景看,1999年开征利息税正值旨在扩大内需的降息周期。而自2004年以来,我国经济已步入预防过热的新一轮加息周期,偏高的利息税已使加息的实际效果大打折扣。

  取消利息税不像加息那样牵一发而动全身。从矫正居民存款负利率、缓解储蓄分流的功用看,它与加息异曲同工。取消20%的利息税,相当于一年期储蓄存款加息0.612个百分点。然而,由于其对应的仅是老百姓的存款,对企业和银行的效益几无影响,因此不能简单将其理解为加息2-3次。

  再看取消利息税对财政收入的影响。依据去年的数据粗略推算,取消利息税减少的财政收入,远不及提高证券交易印花税率给政府带来的新增收入。

  做“加法”之后,是该做“减法”了。□本报记者 于力

来源:中国证券报
  


 
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