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易宪容:调控组合拳大异从前


2007-07-23 08:35:35         华夏经纬网

  早报评论专栏作者 易宪容

  7月20日,央行决定一年期存贷款利率上调0.27%,同时,国务院决定自8月15日起,将储蓄存款利息个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。此举目的是引导货币信贷和投资的合理增长,调节和稳定通货膨胀预期,并维护物价总水平基本稳定,降低居民银行存款的实际负利率。

  这次宏观调控组合拳早在市场预期之中。因为,从国家统计局公布的二季度经济数据来看,无论GDP增长11.9%,6月份CPI上涨4.4%,还是固定资产投资增长为25.9%,都表明当前中国经济过热征兆更为明显。特别是CPI的快速上升,更表明利率上调势在必行。

  这次宏观调控,看上去与以往的宏观调控差别不大,所以政策出台后,无论是股市的分析员还是房地产开发商都认为,这次宏观调控对股市与房地产市场的影响不大。因此,这次宏观调控能够起到多少作用是不确定的。

  但是,只要仔细考量,就会发现这次宏观调控与以往的宏观调控有很大差别。如果这种调控理念与观念能够落实,将对中国未来的宏观调控产生巨大的影响。

  首先,这次宏观调控的第一大意义,就是强调货币政策价格型工具的重要性。最近的货币政策委员会例会公告明确表示,就当前中国经济形势而言,不仅应采取适度从紧的货币政策,而且要更有效地利用价格型工具。而利息的上调,就是这种货币政策价格型工具最为常用的手段。所以,央行宣布加息之后,有人认为,这次央行加息是常规性调整,既然是常规性调整,也就说明,只要国内CPI过高,经济数据显现过热状况,那么央行加息就是十分自然的事情。由国家统计局所公布的第二季度的数据来看,中国经济的热度并不低,因此,想通过一次加息,就让这种过热的经济得到调整是不可能的。笔者估计,今年下半年的央行货币政策,一定会在有效利用价格型工具的基础上,以常规性方式让利率调整频率加快。

  其次,这次加息与减利息税,早在市场预料之中。早些时候,央行高管就在公开场合表示,负利率是中国经济持续发展的障碍,央行有责任来改变目前中国的负利息状况。要遏制国内过快的投资增长、遏制通货膨胀,并让居民存款利率趋向于中性,就得改变目前负利率的现状。从这一角度说,不仅这次加息及减利息税来得太晚,而且加息幅度也太小。因为,就6月份的情况来看,CPI增长是4.4%,居民一年期存款利率为3.06%,加上利息税,6月份居民的一年期存款利率实际为负1.952%。即使这次加息后,居民一年期存款利率为3.33%、利息税下降为5%,如果7月份通货膨胀率保持在6月份的水平,7月份居民的一年期存款利息仍然处为负1.2365%。足见这次加息及减利息税之后,居民存款的负利率情况仍然十分严重。在这种情况下,以目前内地居民存款17万亿元计算,一年中存款的居民就得补贴银行借款人近2100亿元。要改变目前这种居民国内银行存款的负利率现状,央行不仅要加大利率上调幅度,而且也得加快利率上调的频率,使得居民的一年期存款利率恢复中性水平。

  第三,这次利息税的调整,尽管还留了一个5%,但这应该看作是人民的胜利,看作是中央政府落实以人为本的政策诚意。因为,就利息税问题,社会舆论早就对这种税收政策的不公平性提出严重质疑,早就希望政府改变这种不公平、不公正的税收制度。但针对社会上的这种严重质疑,财政部和税务总局的官员曾明确表示,利息税在短期内不能取消,并对此讲了一大堆不是理由的理由。针对这些理由,笔者早在两个月前就撰文表示,其中没有一条能够在学理上、经验上成立。这些人总是以为21世纪的民众还是“阿斗”,只要他们摆弄出来的理由,就能蒙蔽过去。这次中央政府明察秋毫,不为部门利益所动,采取了十分实事求是的态度,对这种不公平、不公正的税收制度进行了调整。从这点上来看,尽管目前国内问题很多,有许多利益关系还得调整,中央政府确实在一点一滴地做,一点一滴地改变不合理、不公正的局面。

  正是从上述意义上来说,这次加息及利息税调整,并非仅是利率上调及利息税减少,而是中央政府对以往宏观调控政策与工具的反思,并通过这种反思,让宏观经济调控回到市场化轨道上来。这正是在落实科学发展观,调整经济生活中不合理、不公平的利益关系,以便保护绝大多数民众的利益。因此,这次宏观政策的出台,具有十分重要的意义。

转自:东方网 (来源:东方早报)


 
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