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周俊生:王石后院之火凸显监管之苍白


2007-07-24 09:21:50         华夏经纬网

   在中国资本市场的发展历史上,万科和它的董事长王石无疑有着特殊的地位。1990年代初沪深两地证交所先后建立时最初登台亮相的上海“老八股”和深圳“老五股”,大都已面目全非,惟有万科和王石,伴随着中国资本市场的风雨走到了今天。万科能够如此,与这家公司建立了比较先进的公司治理制度有着很大的关系,王石本人也因此而深受广大投资者之尊崇。

  但这几天王石却有点烦,他的夫人王江穗前不久买进了万科A股46900股。如果看一下万科股票近期的走势,王江穗买进万科的时机很有玄妙之处,在其买入股票之后,万科即公布了一系列利好消息,此后万科的股价就一路扶摇直上,短短九个交易日,涨幅已经近30%。

  消息传出后,舆论对王氏夫妇颇有责难,认为其很难洗脱内幕交易的嫌疑。对此,万科在7月20日发布公告,就王江穗购买万科股票一事作出解释,王江穗本人还就此向投资者表示歉意,并决定卖出持有的万科股票,并将所得全部收益交给公司。

  就王石夫人购买万科股票一事来说,依据我国的证券法规,我们还很难指责她做了违法违规之事。现行《公司法》规定,上市公司高级管理人员可以买卖本公司股票,只是必须遵守“T+6个月”的规定,但这样的规定只是对高管有约束力,高管的亲属并不受约束。今年,沪深两地证交所加强了对上市公司高管买卖本公司股票的监管,并把监管的触角延伸到了高管的亲属,但也仅要求其买卖行为必须向证交所公开。所以从法律法规上来说,王江穗购买万科股票并未违反目前的有关法律和规定。

  尽管如此,王江穗的这一行为却仍旧招致了市场舆论的指责,这种指责主要是从道德的高度来进行审视的。确实,王江穗作为王石的夫人,对于万科的了解,肯定比社会上的一般投资者,甚至比万科的普通员工要深入得多,是一个比较符合标准的“知情者”。而她买进万科后,公司连续公告利好消息,股价出现了连续性的上扬,这就让她很难洗脱内幕交易的嫌疑。

  对于内幕交易,我国《证券法》制订有制约措施,但与现在纷繁复杂的市场现实来比较,我们却不得不承认,《证券法》中的有关条文失之笼统,操作性比较差,大量存在于目前资本市场上的内幕交易行为之所以难以处理,其症结就在于此。在美国,对于内幕交易的最有效鉴别是,要求可能知情者向有关当局说清楚为什么在这个时点买进这个股票,然后大赚其钱,事实是很多内幕交易者正是因为说不清楚而受到了法律的处罚。如果我们要求王江穗向有关部门说清楚为什么买进万科股票,她能说得清楚吗?但是,根据我国的现行法规,我们不可能对王江穗采取这样的行动。事实上,虽然王江穗被媒体曝光了,但大量沉在深水区的内幕交易者,却因为法律的苍白而避过了公众的视线,更逃过了法律的监管。

  我们固然可以对王江穗进行道德审判,但道德审判在资本市场中是无济于事的。透过此事,我们更应当看到的是我国证券法规的不足之处。这里,我们不能不遗憾地指出,尽管《公司法》和《证券法》都已经过修订,但无论是其“初版”还是“修订版”,都是根据当时的政策需要来制订或修订条文,这使法律常常只能适应一时之需而难以长久统辖市场,面对飞速发展、变化多端的市场,法律常常会露出捉襟见肘之窘态。因此,一方面必须摆脱短时期政策的利益需要,根据市场的本质属性,制订出能够长期管束市场的法规;另一方面,根据市场变化,及时修订现有法规、制订新法规,都是监管部门永不可懈怠之责任。作者:周俊生

来源:东方早报
 


 
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