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平均持有周期降至7个月 基民炒基三大原因


2007-07-27 09:30:53         华夏经纬网

  □申万巴黎 付强
  内地基民的队伍在急速庞大,但持有基金的时间却越来越短。这是最近披露的基金2季报传递出的重要信息。

  持基时间逐年下降

  2004年开放式基金发展较快,股票市场呈现结构性的牛市,当年偏股型基金的赎回率为63%,这相当于基金平均持有周期为1.6年。2005年市场总体呈现熊市特征,偏股型基金发展也略显裹足,该年基金赎回率与2005年相当,而申购率则明显下降。2006年股市呈现大牛走势,但基金周转率并没有因此下降,相反偏股型基金的申购和赎回率均快速上升,其中赎回率达到85%,这相当于基金平均持有周期不到1.2年。2007年上半年,市场经历了2月份和5月底以来的大幅震荡,基金周转率也达到了罕见的高度,半年间偏股型基金的申购率(其中包含由于基金拆分导致的份额增加)和赎回率分别飙升至137%和83%,从赎回率看基金持有周期已经缩短到只有7个月。

  美国持基周期也缩短

  在基金持有周期方面,一个非常耐人寻味的现象是:在占据全球基金业半壁江山的美国,基金持有周期也明显缩短,从上世纪50-60年代长达16年降到2006年的4年多。

  当代美国基金持有人逐渐从长期走向中期,最主要的原因在于基金业内在结构的变化。20世纪50年代以及随后的很长时间,美国股票型基金基本上以大盘蓝筹基金为主,它们高度多元化地投资于市值较大且波动较小的大盘蓝筹股。而2004年大盘蓝筹基金已经下降到14%,其他则为大量的行业基金、国际基金、主题基金等。在周期波动性更明显、相对风险更大的基金比重日益增大的情况下,基金投资人行为由此而生变并不奇怪。

  此外,我们也发现,在美国基金持有周期从长期走向中期背后是基金持股周期的短期化。但总体而言,美国基金持有人将基金作为理财工具而不是短炒工具,养老动机被90%以上的基金持有人所选中,他们通常不会随短期的市场波动而频繁进出。

  炒基现象原因有三

  和美国不同,我国内地基民持基周期短期化主要原因有以下三方面:

  一是基金持有人日益个人化。2004年和2005年机构和个人持有基金比重尚处各自占50%左右的拉锯状态,到2006年末个人持有者迅速占据了80%左右的市场规模。个人投资者相对机构投资者通常更不稳定,尤其是其中绝大多数又是新入市的;

  二是股票市场本身的波动性在加大。这在2007年上半年尤为明显,而只有相对稳定增长的市场才有利于持有人心态稳定;

  三是基金投资管理过程中股票周转率明显上升。过去几年我国偏股型基金的年度股票周转率始终维持在高位,2007年以来又出现了比较明显的上升,这种状况容易导致基金持有人感到基金业绩不稳定,导致他们的频繁进出。

  当前中国基金持有人持有基金更多地体现出短期投资或投机的色彩,未来多长时间内会走向中长期投资之路在于三方面:一是中国股票市场能否呈现较长时期稳定发展的总体牛市,二是基金持有人的理念逐渐成熟(事实证明过于短期的基金投资收益率并不比中长期持有高),三是基金资产中真正中长期性质的资金有多少,尤其是养老资金的数量。

  从这三方面考察,我们认为未来中国基金真正中长期投资理念的树立将任重而道远。

来源:新闻晨报


 
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