邮箱  密码
  用户名  密码
安徽 | 重庆 | 贵州 | 海南 | 湖北 | 湖南 | 江苏 | 江西 | 天津 | 黑 龙 江 | 河南
宁夏 | 青海 | 山东 | 山西 | 陕西 | 四川 | 新疆 | 浙江 | 辽宁 | 新疆兵团 | 广东
网站导航
香港镜像
繁体简体
当前位置: > 文萃 > 时事随笔

易宪容:从紧货币政策意味着什么


2007-12-10 10:02:48         华夏经纬网

  “房地产市场变化也会引起与房地产关联的产业得以调整,整个固定资产投资过热也就会得以缓解。正是在这个意义上,从紧的货币政策对明年经济影响是会十分巨大的。”

  12月5日,中央经济工作会议在京结束。明年中国宏观经济政策将出现一个显著的变化,就是在实行稳健的财政政策同时,实行“从紧的货币政策”。

  一般来说,货币政策就是一个国家透过中央银行,根据全国的经济情况,调节其全国的货币供给量或利率水平,以达到维持经济稳定与促进经济发展之目标。近十年来,央行一直采取的都是稳健的货币政策,直到今年二季度才改为适度从紧的货币政策。而这一次中央经济工作会议,把“适度从紧的货币政策”转为“从紧的货币政策”,也就意味着2008年中国的宏观调控政策将发生比较大的改变。

  为什么持续多年稳健的货币政策在2008年会出现巨大的转变?这种转变可以采取的工具有哪些?它对整个社会经济会产生什么样的影响?这些都是我们必须思考的问题。

  可以说,从2003年开始,银行信贷一直处增长较快的水平上。特别是到了2007年,国内银行信贷在2006年快速增长的基础上,其增长速度更快。今年以来,尽管央行采取一系列银行信贷紧缩的货币政策,已经五次上调存贷利率,九次上调准备金率,但是商业银行信贷狂潮依然不期而至,许多商业银行在三季度就已经完成了全年预定的信贷指标。

  银行信贷的快速增长,不仅对整个国内经济造成巨大的影响,也将给国内商业银行本身带来巨大的风险。而大量贷款增加后,大部分过剩的流动性就会从银行体系流向资本市场,从而推动股市、房市价格不断上涨。

  从今年以来美国次级按揭贷款危机可以看到,如果不对国内银行信贷进行全面的紧缩,不仅会把国内房地产泡沫越吹越大,而且也正在制造国内商业银行巨大的风险。

  同时,我们也可以看到,大量货币流入市场,不仅吹大两大资产价格泡沫,也是今年以来物价快速上涨动力源所在。尽管有不少人说目前中国的通货膨胀是结构性的,但是无论是从中国式的通货膨胀的特性(由于中国CPI指数的特殊性,消费价格的上涨只有涨到食品时才能真正反映出来),还是国际价格的变动及国内要素市场改变进一步深入,价格上涨压力会越来越大。因此,稳定物价成了明年经济工作最为重要的任务。

  还有,随着CPI上升,今年以来居民储蓄存款利率一直处于负利率水平上。居民存款的负利率不仅容易扭曲整个金融市场的价格机制,而且也会造成整个社会财富分配不公、改变市场的行为预期,从而可能增加整个经济的震荡与混乱。

  正是在上述的背景下,政府提出了从紧的货币政策。而“从紧的货币政策”是近十年来央行第一次提出来,它也预示着2008年央行货币政策的重大转向。

  一是货币政策的从紧性强调的是通过市场化工具来进行宏观调整,加上稳健的财政政策,那么明年的宏观调控工具基本上是会以市场工具为主导,而让所谓的行政性宏观调控工具淡出。

  二是从紧的货币政策主要工具有存款准备率、公开市场操作、央行票据等,同时,根据中国的实际情况,已经多年不用的信贷规模管制可能又会大行其道。当然,随着CPI上升,利率水平提高应该是明年最为常用,使用最为频繁的工具。因为,如果2007年CPI为4.5%,那么2007年的居民储蓄存款利率水平大致在负2%。如果明年的CPI保持在目前的水平上,那么利率水平要保持为正就得上调近2%,每一次上调0.27%也得上调7次多。可以说,从紧的货币政策在这点发挥的余地很大。

  可以说,2008年从紧的货币政策影响最大的是资金密集型产业,比如房地产。一旦房地产投资按照金融市场价格来运作,其成本会快速增长,房地产投资者的风险增加。当房地产投资者的市场预期改变,房地产市场投资自然会淡出市场。如果房地产市场投资者由于货币政策改变而淡出,那么国内房地产的需求立即会改变。而房地产市场变化也会引起与房地产关联的产业得以调整,整个固定资产投资过热也就会得以缓解。

  正是在这个意义上,从紧的货币政策对明年经济影响是会十分巨大的。

作者:易宪容  作者系中国社科院金融研究所研究员

来源:长江商报
  


 
发送给好友】【打印 】【 关闭窗口
  发表评论
网站简介 广告服务  联系方式  用户留言  设为首页  法律顾问  建站服务
Copyright  2007 By www.viewcn.com & www.huaxia.com
版权所有 华夏经纬网 京ICP证010602号