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第六次加息四大疑问释疑


2007-12-21 10:10:05         华夏经纬网


  12月20日,央行宣布年内第六次加息,一年期存款和贷款的基准利率分别上调0.27和0.18个百分点——

  第六次加息释疑(经济聚焦)

  本报记者 田俊荣

  疑问一:为何加息

  有利于稳定居民的通胀预期

  12月20日,星期四,央行宣布年内第六次加息。

  今年以来,我国经济在沿着又好又快轨道前行的同时,也出现了CPI涨幅不断攀升、通货膨胀压力有所加大的新情况。此轮物价上涨虽是结构性的,但由于今年涨价对明年滞后影响较大、国际市场大宗商品价格仍在上涨、理顺资源环境价格将推动价格上涨等因素,未来的物价形势并不乐观。

  “当前反通胀的政策信号决不能削弱”,中国社科院金融研究所的彭兴韵博士说,“加息表明了政府一种负责任的姿态,那就是对物价上涨决不会放任不管,这有利于稳定居民的通胀预期。”

  加息后一年期存款利率达到4.14%,已接近前11个月4.6%的CPI涨幅。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为,这将增加储蓄存款的吸引力,有利于吸收一部分流动性,进而有利于缓解通胀压力。

  他分析说,由于负利率的存在,居民持有储蓄存款的意愿下降;同时,资本市场的发展为居民调整资产组合提供了条件,居民不再满足于持有储蓄存款,而希望把部分储蓄存款变成股票。当前,除了国际收支不平衡因素之外,这种货币(储蓄存款)需求减少的因素也是流动性过剩的主要来源。而吸收这部分流动性,最有效的货币政策是加息。

  这样的观点已得到一定验证。今年9月公布的三季度储户问卷调查显示,央行连续加息政策已显现效果,居民储蓄意愿下降速度明显放缓。

  疑问二:为何不“顾忌”中美利差

  利差缩小不会吸引大量境外资金流入

  为摆脱次贷危机带来的经济衰退风险,美联储开始进入减息周期,目前已连续降息3次。不少人认为,如果我国加息,就会进一步缩小中美之间的利差,在人民币升值的背景下,将推动海外“热钱”更多地流入中国,进一步加剧国际收支失衡、加大人民币升值压力。事实上,一段时间以来,央行也非常注意保持和美国的利差,防止套汇套利资金流入。此次加息,为何不再“顾忌”中美利差呢?

  “这些年的实践表明,中美利差与热钱流入之间的关系并不密切。”余永定坦言。

  他说,即使利差缩小,人民币的小幅升值预期也不足以引起大量境外资金的流入。境外资金的流入很可能是为了追逐中国房地产和股票市场上20%、30%,甚至更高的收益。

  “过去境外资金流入主要是为了在资产市场套利,所以维持利差作用并不大。现在我国资产价格已经不低,对境外资金也有一定风险,利差缩小不会吸引大量境外资金流入。”余永定说,“应当说,我国仍有一定的加息空间,不必过多关注中美之间的利差。”

  有专家认为,央行行长周小川最近曾表示,中国的CPI上涨和美联储利率调整会对中国货币政策产生“不小的影响”,一番权衡之后,央行还是作出了加息的决定,这充分表明了央行贯彻从紧的货币政策、加强金融调控的决心。

  疑问三:为何贷款利率加得较少

  不过多增加企业利息负担,不加重“房贷族”还贷负担

  在此次加息中,与一年期存款利率上调0.27个百分点相比,贷款利率仅上调0.18个百分点,为什么贷款利率加得较少、出现“不对称加息”呢?

  专家认为,此次贷款利率上调幅度较小,是为了不过多增加企业的利息负担,对经济不致造成高强度的“降温”。

  令人瞩目的是,此次加息对5年期以上的贷款利率不作调整,并且没有上调个人住房公积金贷款利率。

  “这么做,不会加重‘房贷族’的还贷负担,”彭兴韵说。美国次贷危机的重要原因是:随着美国利率的提高,次级抵押贷款的借款人还贷负担不断加重。与此同时,美国住房市场趋于降温,使借款人难以通过出售或抵押住房来实现再融资。于是,一大批借款人无力还贷,导致危机爆发。由此带来的启发是,货币政策应有更好的前瞻性。显然,央行在此次加息中充分考虑到了这一点。

  疑问四:为何活期下调、一年内定期上调较多

  可使居民较快得到更多收益,提高应对物价上涨能力

  此次加息,一年以内定期存款利率上调幅度较大,其中,3个月期存款利率上调0.45个百分点,6个月期存款利率上调0.36个百分点,而活期存款利率却下调了0.09个百分点,这又是为什么?

  央行有关负责人解释说,上述调整有利于引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款,在保持存款流动性的同时,可以较快地得到更多的收益,提高应对物价上涨的能力。

  一位业内人士告诉记者,时下,活期存款在企业存款和居民储蓄中的比重分别为66.1%和37.6%。此次“不对称加息”,有缩小银行存贷款利差之势,而小幅下调活期存款利率可能是一个“对冲”措施,有利于维持一定的存贷款利差,从而保证银行的收益不受太大损失。

  加息对股市影响几何?

  本报记者 许志峰

  对于很多股民来说,周四晚上宣布加息,或多或少有些意外,因为市场曾普遍预期上周末会加息,却没有兑现,很多人因此推测年内不会再加息了。就加息是否会对股指上行形成压力,多数投资者对此表示乐观。有投资者认为,此次加息已是年内第6次加息,从前5次加息的情况看,都没有对股市造成过多负面影响。股市经历了前期的下跌后,最近已经开始走稳,市场信心有所恢复,相信此次加息不会对股市走势造成太大影响。

  不过,也有投资者认为,年底前股市的资金面一直较为紧张。这次加息大幅提高了一年以内定期存款利率,对于部分股市资金可能会有一定吸引力。

  专家认为,此次加息对银行板块影响可能较大。因为存款利率的提高幅度大于贷款利率,缩小了存贷利差,不可避免会影响到银行的利润。对于房地产股而言,前期受制于从紧的货币政策,已经出现了大幅调整,而这次加息未对5年期以上贷款以及个人住房公积金贷款进行调整,反而对地产股在一定程度上形成“利好”。

 来源:人民网—人民日报


 
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