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周建成:怎样利用好世界第一的外汇储备


2008-01-25 09:19:41         华夏经纬网

  最近几年,我国外汇储备快速增长,目前已超过1.5万亿美元,居世界第一位。这么大规模的外汇储备是怎么来的?如何更好地发挥其积极作用、抑制其负面效应?这是一个关系经济社会发展全局的重大问题,需要认真研究和解决。

  我国外汇储备数额巨大且快速增长,既有外部原因,又有内部原因。外部原因主要有:首先,从20世纪90年代开始,世界经济开始新一轮结构调整,一些在发达国家没有竞争优势的产业加速向低成本国家转移,发达国家的闲置资本加速流向发展中国家以寻找新的营利机会。发达国家的产业转移与我国的对外开放进程在时间上正好相契合。其次,1997年的亚洲金融危机使人们意识到,在经济全球化深入发展、资本自由流动的年代,多储备一点外汇对于应对风险非常重要。

  内部原因主要有:首先,进出口规模特别是外贸顺差的迅速扩大,为外汇储备的大幅度增长奠定了稳定基础。其次,近几年我国一直保持较高的经济增长速度,投资环境宽松,对国际投资形成了强大吸引力。外商直接投资是外汇储备的重要来源。第三,外债是我国利用外资的重要组成部分,每年国家新增外债的绝大部分直接进入外汇储备。最后,境外证券投资资金、国际游资的流入等因素,也加快了外汇储备的增长。

  外汇储备数额巨大且快速增长,既有积极作用,也有负面效应。雄厚的外汇储备,使中央银行有足够的外汇资金在外汇市场上吞吐外汇,使我国对汇率的管理能力大大加强,保证了汇率稳定,提高了人民币的国际地位,增强了外商投资信心,提高了对外债还本付息的能力。这有利于我国应对国际经济动荡,并为充分利用国内国际两个市场、两种资源创造了条件。

  但外汇储备并非越多越好。外汇储备过多,除了会增加中央银行货币政策操作和宏观调控的困难,还会增加保有外汇储备的成本。外汇储备同样遵循边际效用递减规律。也就是说,外汇储备由零增加到1000亿美元时稳定货币的效用,要比由3000亿美元增加到4000亿美元时的效用大。因此,当外汇储备增加到一定程度以后,再持续大量增加,其作用就未必都是正面的了。同时,持有巨额外汇储备,还要面临汇率风险;我国作为一个发展中国家,从海外筹措资金时要被强加风险溢价,也就是要支付较高的利息。

  怎样利用好数额巨大的外汇储备呢?其一,采取积极的外汇储备管理政策。国家外汇储备管理政策可分为两种:一是稳健的储备政策;二是充分利用的储备政策。前者使一个国家在资金上有备无患,具有较高的信誉;后者可避免资金积压的损失,发挥资金在经济建设中的作用。长期以来,我国执行的是稳健的储备政策。随着外汇储备越来越多,应向稳健与充分利用并重的储备政策调整,以安全性、流动性、效益性和营利性为原则,更好地实现外汇储备的多元化运用。其二,提高外汇储备的运营效益。外汇储备运营应在保证流动性的基础上,寻求长期稳定的收益,降低持有储备的成本。保证流动性,就是根据进出口贸易收支、外债偿还以及国际国内政治、经济等因素,作出流动性安排,保证对外支付的需要。同时,为了减少因汇率、利率变化等因素而产生的外汇储备资产损失,应通过各种交易工具的综合运用、资金使用的合理安排等,追求长期稳定的回报,实现外汇储备资产的保值增值。收益性的资产组合工具包括长期债券、股票、对国家或企业的贷款和直接投资等。目前,我国外汇储备对后三者的投资比例很低,可适当增加。这样既有利于促进经济增长,也有利于增加外汇投资回报。作者:周建成(西南财经大学)

来源:人民网-人民日报
  


 
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