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股市需要变革制度式的“救市”


2008-04-01 10:32:31         华夏经纬网

    中国股市延续此前的惨淡走势,3月31日,上证指数下跌107点,落到3472点的低位。股指的惨烈颓势激起源源不绝的“政府救市论”。不过,令人尊敬的媒体人胡舒立近日发表观点认为,“股市不应该救,不能救,亦不必救”。胡舒立认为,救市的一大坏处,是会导致“制度之本”受到伤害。

   事实上,如果胡反对救市,是反对政策层以维护股指为目标函数,实施“利益型调控”,我们是完全赞同胡的言论,因为过往的历史已经证明这种“救市”的可悲,它继续固化和锁定了中国“政策市”的种种基因,并且很容易成为股市信息优势群体利用“政策市产生的信息不对称”实施“财富掠夺”。

   但是,我们反对胡所说的“救市的一大坏处,是会导致‘制度之本’受到伤害。”在我们看来,中国股市现在的“制度之本”就是“问题之本”。中国股市制度之本是什么?无非一个审批制而已!君不见审批管制无处不在?新股发行审批制——迄今有什么企业达到条件而无需审批可以直接上市?市场准入审批——谁可以在不获得证监会许可情况下申请设立基金公司、券商?甚至连证券咨询也要资格审批——由此涌现了不少披着合法外衣牟利的“黑嘴”……

   可以说,现有的股市根本制度,本身就存在很大的问题,其中孕育了大量的寻租机会,在这个基础上形成的市场,自然不是自由竞争市场,这样的制度,即便伤害之又有何妨?

   首先,是尽快改变现存的不合理审批制度,将市场的权力归还市场,比如将发行审批权下放到交易所,证监会只负责监管任务。

   其次,目前中国股市还处在股改下半场,大量的大小非解禁股面临集中释放,市场供需极度不平衡,如果不能采取有效措施缓解这种情况的出现,3300点将远远不是底部,中国股市可能面临推倒重来。为了缓解这种情况,在不限制大小非流通权的情况下(尊重股改协议),可以采取相应措施,例如要求大小非减持的信息披露更详尽;限制减持之后的“同业竞争”;或是将国有股划转给社保基金,这样既能做到稳定市场预期,又能够完善社保体制,有助于扩大内需,推动经济的顺利转型。

   现实地说,在未来一段时间内,中国股市很难走出过去政策市或者“父爱”的阴影,既然如此,我们就应该承认政府的作用,政府既然认为在股市泡沫泛滥时有责任出手打压(如“印花税”冲击),那么也同样应该在市场面临巨大冲击时着手考虑制度变革,兑现股市的长期利好,这才是负责任的做法。

   所以说,“救市”是必要的,但方法论是迥异的。维护股指是伪救市,改革制度才是最大的“救市”。改变这些不合理制度,使得证券市场成为一个充分自由竞争的市场,这是证券市场真正的长期利好。  本报评论员 周斌

来源:21世纪经济报道
  


 
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