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央行新政难解升值压力 拳头最终要打到棉花上?
华夏经纬网   2004-11-19 10:12:28   
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    央行近来连续推出有关外汇的新政,似乎向外界宣示决意抵抗人民币升值的压力。

    先是提高国内银行的外汇存款准备金比率,由原来的2%增加到3%,其目的在于减少商业银行进入外汇交易市场的美元数量,以减轻人民币基础货币的增发压力。此后,央行又针对居民个人,推出了刺激持有外汇的举措,这些举措包括允许个人合法财产转移海外,提高自费留学购汇上限,提高银行外汇存款利率水平等。

    可以说,为了应对不断增加的人民币升值压力,央行不断使出手段,一招跟着一招。但央行的招数是否能够起到作用,会不会拳头最终打到棉花上,现在下结论恐怕还为时过早。

    不过,我对央行的外汇新政表示赞许的同时,对其效果并不抱乐观态度。

    当然,无论是允许个人向外转移合法财产,还是放开2年期小额外币存款利率上限,及至提高个人购汇水平,都有利于居民的资产管理,可以提高社会的福利水平。从这点讲,我们应该为央行的做法感到高兴。但央行此时出台如此频繁的外汇政策,显然其目的是“项庄舞剑,意在沛公”,央行抵抗人民币升值压力的想法不言自明。

    从几项措施看,只有提高中资商业银行的外汇存款准备金比率多少还有些效果。据统计,截至今年9月末,我国金融机构外汇各项存款余额为1559亿美元,此次将中资金融机构外汇存款准备金率由2%提高到3%,意味着明年开始中资金融机构需增加15亿美元的在央行的存款,这会在一定程度上收缩金融机构的流动性,减轻央行增发基础货币的压力。有学者认为,央行票据利率目前高达3%,而金融机构缴纳的外汇存款准备金央行不计付利息。那么,与发行票据回笼资金相比,通过这种准备金率调整,可以使央行以更低的成本达到资金回笼的目的。不过,也有学者认为,这15亿美元的增加存款,不会对减轻人民币升值压力有太大作用,其更多起到一种释放信号的作用。

    如果理解为这是一个信号的话,那么是否意味着,在明年1月1日前,或在明年1月内,央行都不会对人民币进行升值。不过,如央行新任货币政策委员会委员余永定所言,央行极有可能在外界普遍对人民币汇率问题不够关注的时候,突然进行升值。央行目前是不是使用了“障眼法”,值得注意。

    个人可以向海外合法转移个人财产,可以看作是人民币资本项目可兑换又向前迈进了一步。这是否又是央行发出的另一个信号呢,即央行可能加快资本项目开放,以至于让汇率制度改革一步到位,避免游资对人民币短期升值后,继续保持升值的预期。不过可以肯定的是,由于中国的国有银行改革还须假以时日,而外汇市场的避险工具还没有出现,因而,期望人民币汇率制度改革在短期内一步到位的想法并不现实。

    综观央行近期的表现,可以看作央行存在两种可能的政策取向。一种是央行表现出抵抗人民币升值压力的决心,并尽可能采取市场手段减缓这种压力。但到目前为止,其出台的手段还远远不够。另一种可能就是,利用政策表象“吓退”市场游资,以掩护人民币在适当时候突然升值。如果后一种可能出现的话,应该发生在年内。(刘杉) 

来源:中华工商时报 转自新华网

 

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