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迅速重拾升势难以预期 市场进入利好积累阶段
华夏经纬网   2007-12-19 08:09:26   
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   当沪综指探低4778点出现反弹,尤其是受调高准备金率冲击当日低开高走后,“跨年度行情展开”的声音鼓励着市场,但随后的持续下跌让大盘距离前期4778点已是咫尺之遥。在07年只有8个交易日、可能形成双底也可能再度破位的情况下,跨年度行情离我们是越来越远还是愈行愈近?

   自10月份以来的这轮调整行情,目前仍然没有出现走向终结的明确信号,技术上的破位进一步加重了投资者的谨慎心态,大盘短期重拾升势的跨年度行情似乎难以预期。

    不过应该看到,在经受岁末寒冬的同时,影响市场的趋势性因素正在缓慢变化,新一年行情也在孕育之中。权重股补跌成为年末市场的沉重压力,但这个过程正是利空因素得以全面释放的契机,也为利好因素逐步酝酿堆积提供了条件。

    内外部环境显向好趋势

    近期大盘反复震荡探底的技术走势并不乐观,权重股的疲弱和热点的频繁轮换,都表明市场整体的疲弱特征。但结合市场面、政策面和资金面等方面的因素考虑,我们认为,市场环境正在向积极的方向发展。

    受调控政策压制的银行、地产股,是近期主要的做空动力来源。近5个交易日,房地产行业指数累积跌幅超过13%,保利地产、金融街、招商地产下探年线,万科A创出自2·27以来的最大跌幅。前期力挺指数的银行股也终于释放出了积蓄已久的做空动能,中行、工行、交行等先后失守半年线。

    虽然我们尚不能得出银行、地产股已完全调整到位的结论,但在目前位置上,它们并没有更大的下跌空间。政策压力下部分地区房价出现松动迹象,房价下跌对地产股构成致命打击,继而影响人们对银行及钢铁等投资品行业的发展预期,市场情绪因此陷入低谷。不过,在中国经济持续扩张、城镇化步伐加快和社会资金供给过剩趋势不改的环境下,房价出现大幅下挫、房地产市场陷入长期低迷的情况显然是难以想象的。当前普遍采用的“预售制度”很大程度上保证了地产股未来2年的业绩增长,而上调存款准备金率的收缩作用能够对银行股业绩造成一定影响,但即使准备金率提高到20%,银行业08年利润增长也在33%左右,相对目前市场估值,银行股优势依旧。也就是说,两大权重板块补跌并不是趋势性拐点信号,相反却是为来年行情提供了市场面的支撑条件。

    从政策角度看,“从紧”货币政策的操作空间也非常有限。目前中美资金利差不足50点,汇率稳定的刚性约束已经基本封杀了央行加息的空间。在第10次提高准备金率和美元降息的基本预期下,市场很难再度遭遇紧缩政策干扰。另外,太保之后市场未来一段时间没有大盘新股发行,扩容节奏出现放缓趋势。而近期基金日开户数重新连续增加,表明长期牛市预期已经使国内居民产生了入市抄底的愿望。

    在防守中积极布局

    如果影响市场的主要利空因素已经开始或者完成其动能释放的过程,那么市场继续下跌的空间就较为有限。虽然不排除技术性支撑被跌穿后,投资者的恐慌心理给年末行情带来较大压力,但在长期牛市预期不改的前提下,短期波动过程也更应被视为布局来年行情的机会。

    事实上,近期盘面也已经呈现出比较鲜明的全新特征,食品饮料、医药、商业、造纸、航空等传统的防御型品种,与地产、银行、煤炭、有色等主流品种走势形成反差。从未来趋势上讲,没有机构会怀疑地产、银行股的中长期投资价值,近期下跌直观反映的是投资者对宏观调控的恐惧心理。在这种情况下,投资策略转向消费类防守行业是比较理性的选择,食品、医药、商业等板块个股轮番表现,可能就是对来年行情的提前预演,它们将成为来年市场运行的主流线索之一。另外,随着人民币的持续升值,造纸、航空行业的表现同样值得期待。(日信证券研发部)

来源:中国证券报

转自新华网

 

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