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08年一季白电行业投资策略:成长性仍被低估
华夏经纬网   2008-03-14 09:57:24   
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    虽然市场前期给予了“白电”龙头企业较高认可,但我们认为,目前市场仍低估了其成长性,“白电”龙头企业仍处于成长初期,未来三年净利润年增长45%以上:(1)我国“白电”需求处于第二轮快速增长初期,未来三年空调和冰箱行业收入年增长20%以上;(2)出口仍将平稳增长,人民币升值不改全球竞争优势,龙头企业反而会受益于出口加速集中的过程。(3)“白电”龙头企业定价能力强,在通胀中可转嫁成本压力,处于量价齐升的成长阶段,未来三年收入年增长25%以上,净利润率有50%以上提升空间。

  “白电”行业集中度高,龙头企业定价能力强,在通胀中可通过产品升级和提价有效转嫁成本压力,加之品牌溢价逐步显现,盈利能力提升趋势已建立。而企业前期主要通过规模增长以构建稳固竞争优势,盈利能力并未明显提升,净利润率仅2.6%,未来三年内4%应是合理目标。

  我国家电行业的产业配套优势是短期内其他区域难以替代的,人民币升值并不会改变这一竞争优势。在全球产业转移趋缓的影响下,我国家电出口增速虽会下滑,但仍将平稳增长。而成本压力和技术壁垒提升等行业不利因素将促使行业加速集中,龙头企业反而会受益,并维持快速增长。

  我们认为,虽然市场前期对“白电”龙头企业的投资价值给予了较高认可,但市场目前仍低估了其成长性,“白电”龙头企业仍处于成长的初期阶段,未来三年现有主营业务净利润年增长在45%以上。

  我国家电需求仍远未到成熟期,正处于第二轮快速增长的初期,“白电”行业未来三年收入年增长在20%以上。

  出口仍将平稳增长,人民币升值并不会改变中国家电行业的全球竞争优势,但会加速出口洗牌,龙头企业反而会受益于此过程。

  “白电”龙头企业定价能力强,在通胀中可转嫁成本压力,处于规模和盈利能力共同驱动的成长阶段,净利润率存在50%以上的提升空间。

  我们认为,“白电”龙头企业仍处于成长的初期,业绩提升空间极大,且存在超预期增长的可能,长期投资价值仍被低估,在2008年不确定的市场环境中,将能给投资者带来相对的超额收益。

来源:第一财经日报

转自中新网

 

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