特朗普2.0冲击大 星展银行：台湾GDP成长率面临下修风险

华夏经纬网4月10日讯：据台湾《工商时报》报道，由于美国宣布对台湾对等关税税率高达32％，显著超过预期。台湾星展集团资深经济学家马铁英表示，特朗普对等关税政策对台湾的整体影响大于预期， 使台湾地区GDP成长面临下修风险 ，预计下半年台湾出口将开始放缓，可能导致2025-2026年间的台湾地区GDP成长率下降约2个百分点。

星展银行（台湾）9日办2025年第二季经济展望在线记者会，星展集团资深经济学家马铁英表示，特朗普2.0对等关税政策，在亚洲国家及地区中，台湾地区所受到的负面影响仅次于越南。因美国宣布对台湾地区对等关税税率高达32％，显著超过预期，此高于亚洲11个主要经济体的平均税率28％以及受对等关税影响的60个国家及地区的平均水平29％。此一税率的设定主要基于美国试图缩小台美贸易逆差的需求，而非最初预期的依据贸易对手与美国之间的关税税率差异，或非关税贸易壁垒。

马铁英进一步表示，台湾地区对美国出口市场的高度依赖，使其容易受到对等关税的负面影响。2024年，台湾地区对美出口金额占其总出口金额的23％，占名目GDP的14％。在对美国的出口依赖度方面，台湾地区在亚洲主要经济体中位居第二，仅次于越南。

此外，由于台湾地区的外向型经济结构，其也将受到对等关税所带来的间接影响。马铁英表示，台湾除了受到关税提高的直接冲击之外，还有间接影响，随着关税上升及通货膨胀压力的增加，美国经济预计将面临停滞性通膨或衰退的风险。虽然特朗普政府可能会实施国内的减税措施以缓解关税上调的负面影响，但这些措施需要一段时间才能发挥效果。全球经济同样面临衰退风险，贸易量可能萎缩；2024年，台湾地区的出口总额占名目GDP的63％，在亚洲主要经济体中排名第五。

在台湾地区各产业方面，马铁英说，科技业受到的影响可能相对较低。星展评估美国从台湾地区进口的前10大产品，这些产品占2024年美国从台湾地区进口总额的79％。对于电子产品而言，“台湾制造”的替代品相对有限。例如，计算机配件、计算机和电信设备的替代品主要来自墨西哥，其关税税率低于台湾地区。半导体产品暂时不受对等关税的约束。至于非科技产品，如工业机械与工业用品，美国进口商在这些领域拥有更多的供货商选择，包括来自墨西哥、韩国、日本、加拿大和德国等国家及地区。

如何降低对关税所带来的冲系？马铁英表示，其一，台湾地区需要强而有力的政策应对来缓解对等关税的影响。根据美国贸易代表办公室《2025年国家贸易评估报告》，台湾地区对美国产品如大米、猪肉、牛肉和汽车等实施数量限制、海关障碍、检查、技术壁垒，以及食品安全检验与动植物防疫壁垒。台湾地区可通过谈判减少这些壁垒，促进美国农产品和汽车的进口。

其二，台湾可通过财政政策扩张的空间。马铁英表示，台湾当局与地方政府债务占GDP的比例仅为30％左右，这为台湾地区提供了政策灵活性，可以通过增加财政支出，支持受关税影响的产业与企业，提振劳动市场、私人消费与本土需求。

其三，企业可能会调整其供应链策略，以减轻关税影响。马铁英进一步指出，在墨西哥和马来西亚等相对较低关税国家及地区设有生产设施的企业，可能会在这些地区扩大产能。从长期来看，大型企业可能会增加在美国的投资以避免关税；而中小企业可能较难负担美国的高额生产成本，因此会寻求减少对美国市场的依赖，开拓欧洲、日本、中国、东协等出口市场。

星展对台湾地区2025年和2026年GDP成长的预测分别为3.0％和2.4％，面临显著下修风险。假设价格弹性为0.5，32％的对等关税将使台湾地区对美国的出口减少16％，并可能导致2025-2026年间的GDP成长下降约2个百分点。若全球经济成长因关税冲击而下滑1个百分点，台湾地区的GDP成长也可能减少接近1个百分点。不过，贸易谈判与逆周期的刺激措施可能有助于减轻台湾及全球的潜在GDP损失。

虽然 受到贸易提前拉货的影响，马铁英表示，台湾地区出口及制造业PMI等指针在2025年第一季表现强劲。由于美国进口商短期内难以寻找替代品，贸易的弹性较低，因此预计第二季台湾地区出口仍将保持韧性。然而，随着部分替代品的出现与贸易弹性的增加，预计下半年台湾地区出口将开始放缓。此外，美国及全球经济放缓或衰退的后续效应可能会在2025年下半年至2026年浮现，亦将对台湾经济造成负面影响。