新台币“史诗级暴涨”：台湾当局的汇率迷雾与经济危机前兆

作者 蔡鎤铭 淡江大学财务金融学系兼任教授

引言

新台币兑美元汇率于2025年5月上旬上演“历史级别”暴涨，5日单日升值4.5%，触及29.672元，创1988年以来最大单日升幅，2日更飙升9.53角，升幅3.07%，为1989年以来之最。此波“暴雷”式升值震荡金融市场，暴露台湾当局在汇率政策上的模糊与被动，引发出口商与投资人恐慌。面对美方贸易谈判压力，台湾当局似有意放任新台币升值，却未清晰传达政策底线，令人质疑其是否重蹈日本《广场协议》覆辙，为经济埋下危机伏笔。

汇率狂飙的动因：热钱、恐慌与政策失焦

新台币暴涨由多重因素驱动，外资热钱、出口商恐慌与台湾当局的政策失焦交织，推升汇率至失控边缘。

外资涌入台股是主要推力。岛内媒体报导，5月2日外资买超台股逾600亿元，聚焦台积电、联发科等权值股。美国联准会暂停升息、亚币走强，促使资金流向具成长性的台股。瑞典斯堪的纳维亚银行分析，市场预期美方即将与亚洲国家达成贸易协议，推升资金动能。台湾当局未有效调节热钱，令人怀疑其刻意放任汇率波动以迎合美方。

出口商恐慌性抛汇加剧危机。《远见》指出，2日新台币升破31.2元后，出口商忧心美元贬值，纷纷抛售美元兑换新台币，月底结汇需求形成踩踏效应，盘中触及30.83元，创一年四个月新高。岛内财经专家游庭皓分析，台湾对外资产达1.7兆美元，缺乏充分避险，资产负债错配问题在升值周期暴露无遗。台湾当局未引导市场预期，任由恐慌蔓延，无异于火上加油。

台湾当局的政策失焦雪上加霜。台“央行”行长杨金龙5日记者会承认新台币“过度升值”，称已进场调节，却未说明干预幅度与目标。台媒《中国时报》评论，杨金龙的“结结巴巴、遮遮掩掩”未能安抚市场，凸显透明度不足，台湾当局的暧昧态度加剧不安。

台美贸易谈判的暗流：过早让步的隐忧

新台币暴涨与台美贸易谈判密切相关，市场猜测台湾当局以汇率让步换取谈判筹码，却可能让出过多底牌。

旅美学者翁履中分析，美国在贸易谈判中惯用“多轨并进”策略，将汇率、关税、防卫合作等议题打包施压。1985年《广场协议》导致日圆升值，日本经济“失落三十年”；如今“海湖庄园协议”虽被白宫澄清不实，特朗普对贸易对手的选择性压力显而易见。台湾当局对谈判细节沉默，令人怀疑其暗中妥协。

岛内“央行”5月5日新闻稿否认美国要求新台币升值，强调台湾未被列为汇率操纵地区。《工商时报》指出，台湾当局未积极抑制汇率快速升值，与过往“顺势调节”立场相异，引发猜测其在谈判中以汇率换取其他利益。翁履中警告，升值若无战略与节奏，恐导致企业外移与出口竞争力丧失。《海峡导报》批评，台湾当局在汇率战中“未战先败”，重演日本经济崩溃的风险不容忽视。

经济与产业的冲击：出口与寿险业的双重危机

新台币暴涨对经济的冲击已显现，出口商与寿险业首当其冲，台湾当局的无力应对令产业陷入困境。

出口产业面临生存挑战。新台币升值侵蚀电子、机械等美元结算产业利润，5日汇率触及29字头后，部分企业计划缩减投资或海外设厂。岛内房市专家李同荣指出，1980年代新台币升值推升台北房价四倍，但对出口与经济的负面影响更深远，当前热钱虽推升房市，却难掩出口竞争力下滑的隐忧。

寿险业深陷汇兑损失泥沼。长期以来，岛内寿险业持有大量美债，过去受美联准会升息拖累，新台币升值进一步恶化损失。《工商时报》预警，若升值持续，寿险业2026年恐无力发放股利。台湾当局未推动避险机制，金融体系脆弱性暴露无遗。

美元计价的投资人损失惨重。美元定存、美债ETF与海外资产持有人面临5%以上的汇兑损失，市场对“央行”干预的猜测加剧不确定性。岛内媒体报导，6日新台币收在30.28元，终止连六升，但干预效果有限，未能稳定市场信心。

台湾当局的失策：透明度与战略的双重缺失

新台币暴涨暴露台湾当局在汇率与谈判上的失策，透明度不足与缺乏战略成为核心问题，加剧经济风险。

台湾当局的政策遮掩令人失望。台湾当局以暧昧回应与谈判细节的沉默加剧猜疑。杨金龙记者会的含糊表态，未能平息市场恐慌，凸显其无力应对汇率危机的窘境。

在贸易谈判中，台湾当局的被动姿态令人忧心。台湾当局，似以汇率妥协换取短暂利益，却未见长远考量。“央行”新闻稿虽否认“海湖庄园协议”，但对美方潜在压力的沉默，显示其缺乏应对国际博弈的胆识与能力。

台湾当局的失策不仅限于汇率政策。其对美方的盲目迎合，无视国际形势的复杂性，暴露其在全球博弈中的短视与软弱，令人扼腕。

结语：汇率迷雾中的台湾警钟

新台币“历史级别”暴涨如同一场未被重视的“金融暴雷”，暴露台湾当局在汇率与谈判上的无能与失策。其遮掩与妥协不仅未能稳定市场，反而加剧企业与投资人恐慌。更令人痛心的是，台湾当局未能洞悉国际博弈的严峻形势，为“谋独”而一味“倚美”，以软弱姿态屈从美方压力，终将自吞苦果，牺牲2300万台湾民众的福祉，将台湾推向经济崩溃与社会动荡的深渊。值此危急时刻，台湾当局若继续在汇率迷雾中迷航，这场“史诗级升值秀”恐成“史诗级悲剧”，让台湾在全球风云中付出惨痛代价。

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